La valo est morte. Ton equity aussi.

Chez les startupers, l'un des sujets de discussion les plus chauds est la valorisation.

• On la tracke
• On la sur-estime
• On la fantasme même parfois

Mais à l'heure de la bulle de l’IA et de l'accélération des innovations, est-ce que la valo a toujours de l'importance ?

Stock Vs Cash

Si la valo est si importante c'est qu'à la base, la rémunération d'un founder repose essentiellement sur l'equity plutôt que sur le cashflow.

La valo c'est ce qui te permet d'espérer, de tenir et d'accepter des conditions de travail infernales à un taux horaire dégueulasse.

Pendant des années tu acceptes de sacrifier ta rémunération (ce qui est idiot d'ailleurs) contre l'espoir qu'un jour tes parts vaudront une blinde.

Le Endgame pour toi, c'est de revendre ton equity lors du rachat ou l'IPO de ta boite.

Le bug dans la matrice

Depuis chatGPT 3.5, les modèles LLM ont tendance à rendre la plupart des technos existantes rapidement obsolètes.

Dans l’IA, tout nouveau service devient une commodité en quelques mois.

Soit, il est copié, surpassé et remplacé par un concurrent direct, soit c'est un modèle fondamental lui-même qui va déboiter ton service online.

Pour revenir au sujet de la valo, cette obsolescence anticipée est un problème.

• Et oui... la valo, ça repose essentiellement sur la croissance.
• Plus ta croissance est forte, plus ta valo est haute.

Le problème de la croissance, tout aussi spectaculaire soit elle, c'est que ça prend du temps à mesurer.

Time out

Si un produit n'a pas le temps d'être adopté par un marché, qu'il est déjà surpassé et remplacé par un autre rapidement... alors, t'as pas le temps d'installer de la croissance.

En tant que startuper en 2025, t’es obligé d'accepter cette réalité pour calculer ton ROI.

Si ton business ne possède pas un aspect physique ou anti-fragile, c’est complètement inconscient de miser tes gains sur la future (et hypothétique) valo de ta boite.

C’est encore plus vrai si t'es en early stage.

Revenus immédiats

Dans ce contexte, c'est ce que tu délivres aujourd'hui qui doit capter la valeur.

Ne retarde pas la captation de valeur à plus tard car tu prends le risque de repartir à poil.

Dit autrement: Ne fais pas du gratuit, vend quelque chose et optimise ta marge.

La nouvelle norme ?

On se gargarise que l'IA permet d'accélérer l'innovation et de diminuer les barrières à l'entrée pour créer un produit.
Néanmoins, on oublie souvent de dire que ça multiplie la compétition.

Ça rend les chances de gagner au startup game encore plus minces.

• Est-ce que ça va durer ?
• Est-ce que ce bull run de l'IA va ralentir pour laisser un peu de temps à des technos d'être adoptées en masse afin de créer des business rentables et pérennes ?

J'en sais rien mais mon instinct me dit que l'on est juste au début de cette accélération.

J'entends parler de l'effet plateau dans l'IA mais j'y crois moyen.

La puissance de calcul augmente, les investissements s'accélèrent... c'est plutôt signe que l'innovation va s'accroître.

Sujet tabou...

Cette nouvelle phase dans laquelle les valo s'écroulent du jour au lendemain à cause d'une mise à jour de ChatGPT and Co. (aka Stackoverflow) est en train de briser le rêve de nombreux startupers.

Créer un actif en ligne durable devient une tâche encore plus impossible.

C’est un sujet encore tabou dans le petit monde de la tech.

Tout le monde s'extasie et anticipe les prochaines "One-person unicorn" qui s'annoncent.

Pour le moment, l’écosystème actuel est surtout un jeu pour Rich kids qui sont seuls à investir dans les bonnes technos et écrasent le mid market.

D'ailleurs s'il y a des investisseurs qui lisent ce post, je suis curieux d'avoir vos avis sur ce sujet.

Comment faites-vous pour valoriser les boîtes d’aujourd’hui avec des techno quasi éphémères?

Vous misez sur quoi? 

• Le branding ?
• Le marché ?
• Une barrière à l’entrée juridique ?

Si tout devient commodité très vite, sur quels critères évaluez-vous une croissance et une valo à 5 ou 7 ans ?

N'hésitez pas à me contacter.